Аэрофлот»: замедление трафика отразится в слабых результатах за III квартал
На прошлой неделе ВТБ провел день инвестора. Менеджмент подтвердил прогноз по чистой прибыли на 2025 год на уровне 500 млрд руб. при рентабельности капитала на уровне 18%. Исходя из этого при коэффициенте выплат 25% чистой прибыли дивиденд по итогам года может составить 7 руб. на акцию, при коэффициенте в 50% выплата может увеличиться до 14 руб.
К 2026 году ожидается рост прибыли до 650 млрд руб. при увеличении чистой процентной маржи до 2,7–2,8% против 1,5% в 2025 году и ROE на уровне выше 20%. Снижение ключевой ставки на 1 п. п. прибавляет к ROE ВТБ 44 б. п. Менеджмент ожидает снижения ключевой ставки до 14% к концу 2026 года против 16% на конец 2025 года.
Прирост операционных затрат ожидается более умеренным после увеличения расходов в этом году из-за интеграции с Почта Банком. По оценке компании, экономия от присоединения Почта Банка, РНКБ и холдинга «Открытие» в 2025 году составит около 36 млрд руб.
На прошлой неделе банк провел допэмиссию. Объем размещенных заявок превысил 180 млрд руб. При цене за акцию 67 руб. сумма привлеченных средств может составить 84,7 млрд руб. Ранее менеджмент оценивал объем дополнительной эмиссии в 80–100 млрд руб., а ее влияние на достаточность капитала в 40 б. п. Привлеченные средства дадут банку буфер для выполнения растущих нормативов достаточности капитала. В частности, в 2026 г. нормативы повысятся на 75 б. п.
Российский рынок перешёл к коррекции после аляскинского саммита, часть «голубых фишек» на выходных снижалась до лимита, индекс МосБиржи на следующих торгах терял около 2%. Ближайшие 2–3 недели рынок останется под влиянием плотной геополитической повестки (встречи США, Украины и стран ЕС, вероятность трехсторонней встречи), что предполагает повышенную волатильность. Диапазон сценариев: в негативном — дополнительное снижение на 2,5–3% с возвратом к уровням до объявления саммита; в позитивном — формирование устойчивого разворотного тренда. На горизонте полугода–года базовым остаётся сценарий постепенного урегулирования конфликта, а фундаментальную поддержку рынку может дать снижение ключевой ставки к 11–12% и дальнейшее удешевление депозитов. Даже при отсутствии договорённостей риск новых санкций сохраняется, однако их эффект может быть ограниченным. Текущую волатильность логично рассматривать как возможность для поэтапного наращивания позиций с учётом индивидуального риска и ликвидности.
Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Нефть Brent в четверг растет и торгуется по $67,19 (+0,22%). Триггером стали вчерашние статданные от Минэнерго США, отразившие более объемное, чем ожидалось, сокращение запасов сырой нефти в Штатах за прошлую неделю. Этот фактор смог нивелировать негатив, под воздействием которого сырьевой сектор находится последнее время: речь идет о влиянии решений ОПЕК+ по квотам и нюансах геополитики.
Для того, чтобы нефтяные котировки уверенно выросли, нужно стабильное улучшение конъюнктуры с сигналами о спросе на энергоносители со стороны основных экономик.
Пока же Brent сохраняется в диапазоне $65-68 за баррель.
Цена на газ в Европе днем в четверг продолжает подъем от локальных минимумов и находится у $392 за тысячу кубометров. Спрос на энергоносители снижается на фоне стабильной погоды и уверенной выработки ветровой и солнечной энергии, но рынок это игнорирует и выравнивает ценники после спада.
Заполнение ПГХ в ЕС идет стабильными темпами, в настоящее время хранилища заполнены на 74,5%.
Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Нефть Brent во вторник снижается до $65,99 за баррель (-0,71%), обновляя локальные минимумы августа. Давление на котировки сохраняют слабые ожидания по мировому спросу и рост предложения со стороны экспортеров, в то время как инвесторы сосредоточены на геополитической повестке и предстоящих переговорах.
Фактором давления также выступают квоты ОПЕК+.
Газ в Европе подешевел до $375 за тысячу кубометров. Несмотря на умеренные цены, запасы в подземных хранилищах (ПГХ) остаются относительно низкими — около 74%, что ниже уровня прошлого года и средних пятилетних значений. Однако у стран ЕС сохраняется время для продолжения закачки в хранилища до отопительного сезона.
Фокус внимания для сырьевого сегмента все так же обращен на встречи президента США с важными партнерами, исход этих диалогов может повлиять на настроения на рынке энергоносителей.
Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Нефть сорта Brent в понедельник снижается до $67,79 за баррель (-0,18%). Поддержку ценам ограничивает слабая реакция рынка на последние статистические данные по запасам нефти в США: они упали на 6 млн баррелей за предыдущую неделю отчетности, но этого оказалось недостаточно, чтобы переломить общий фон с осторожностью и осмотрительностью.
Ситуация осложняется сохраняющимися рисками для российской нефтяной инфраструктуры. Участники рынка закладывают вероятность новых перебоев в поставках, что смещает баланс в сторону повышенной премии за риск.
В то же время ожидания скорого снижения процентных ставок в США работают в пользу нефтяных котировок, так как более мягкая денежная политика может поддержать спрос. Здесь все еще слишком много проблемных мест и особенностей, но курс в целом понятен.
На газовом рынке Европы цены отступили от недавнего роста и снизились к $400 за тысячу кубометров. При текущем уровне предложения энергорынок остается сбалансированным: ветровая и солнечная генерация активна, спрос сезонно умеренный. Это позволяет стабилизировать котировки после серии повышений.
Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
